ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.

Why you should listen

While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."

An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.

More profile about the speaker
Didier Sornette | Speaker | TED.com
TEDGlobal 2013

Didier Sornette: How we can predict the next financial crisis

Didier Sornette:: Sådan forudsiger vi den næste Finanskrise

Filmed:
1,527,005 views

Måske tror du at Finanskrisen i 2007-2008 var en uforudsigelig, sjælden hændelse; men Didier Sornette og hans Finanskriseobservatorium har fundet en samling tidlige advarselssignaler hos uholdbare, voksende systemer, der gør det muligt at forudsige hvornår en bobbel er ved at briste. (Og han ser det ske igen, lige nu.)
- Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio

Double-click the English transcript below to play the video.

00:12
OnceÉn gang upon a time
0
818
1510
En gang for længe siden
00:14
we livedlevede in an economyøkonomi of financialfinansiel growthvækst and prosperityvelstand.
1
2328
6651
levede vi i en verden med økonomisk vækst og velstand.
00:20
This was calledhedder the Great ModerationModeration,
2
8979
3695
Dette blev kaldt den Store Moderation,
00:24
the misguidedforkert belieftro by mostmest economistsøkonomer,
3
12674
3406
de fleste økonomers, politikeres,
00:28
policymakersde politiske beslutningstagere and centralcentral banksbanker
4
16080
3303
og centralbankers fejlagtige tro på
00:31
that we have transformedtransformeret into a newny worldverden
5
19383
3331
at vi har forvandlet vores verden til en af
00:34
of never-endinguendelig growthvækst and prosperityvelstand.
6
22714
3857
uendelig vækst og velstand.
00:38
This was seenset by robustrobust and steadysteady GDPBNP growthvækst,
7
26571
4743
Dette kunne ses ved robust og konstant BNP vækst,
00:43
by lowlav and controlledkontrolleret inflationinflation,
8
31314
3000
ved lav og kontrolleret inflation,
00:46
by lowlav unemploymentarbejdsløshed,
9
34314
2239
ved lav arbejdsløshed,
00:48
and controlledkontrolleret and lowlav financialfinansiel volatilityvolatilitet.
10
36553
3906
og kontrolleret og lav finansiel volatilitet.
00:52
But the Great RecessionRecession in 2007 and 2008,
11
40459
6632
Men Finanskrisen i 2007 og 2008,
00:59
the great crashkrak, brokegik i stykker this illusionillusion.
12
47091
3479
det store sammenbrud, smadrede denne illusion.
01:02
A few hundredhundrede billionmilliard dollarsdollars of lossestab in the financialfinansiel sectorsektor
13
50570
5024
Tab på nogle få hundrede milliarder dollars
i den finansielle sektor
01:07
cascadedkaskader into fivefem trillionbillioner dollarsdollars
14
55594
4080
blev til et fald på fem billioner dollars
01:11
of lossestab in worldverden GDPBNP
15
59674
1884
i verdens samlede BNP
01:13
and almostnæsten $30 trillionbillioner lossestab
16
61558
3803
og tab på næsten $30 billiarder
01:17
in the globalglobal stocklager marketmarked.
17
65361
3945
i de globale aktiemarkeder.
01:21
So the understandingforståelse of this Great RecessionRecession
18
69306
5195
Finanskrisen betragtes som
01:26
was that this was completelyfuldstændig surprisingoverraskende,
19
74501
5361
en komplet overraskelse,
01:31
this camekom out of the blueblå,
20
79862
1346
noget der dukkede op ud af det blå;
01:33
this was like the wrathvrede of the godsguder.
21
81208
2917
som en udslag af gudernes vrede.
01:36
There was no responsibilityansvar.
22
84125
1791
Der var intet ansvar.
01:37
So, as a reflectionafspejling of this,
23
85916
1923
Derfor, som reaktion på dette,
01:39
we startedstartede the FinancialFinansielle CrisisKrise ObservatoryObservatoriet.
24
87839
3609
startede vi Finanskriseobservatoriet.
01:43
We had the goalmål to diagnosediagnosticere in realægte time
25
91448
3938
Det var vores mål at diagnosticere
01:47
financialfinansiel bubblesbobler
26
95386
2371
finansielle bobler mens de opstod
01:49
and identifyidentificere in advancerykke theirderes criticalkritisk time.
27
97757
5857
og at kunne identificere deres
kritiske punkt på forhånd.
01:55
What is the underpinningunderstøttelse, scientificallyvidenskabeligt, of this financialfinansiel observatoryObservatoriet?
28
103614
3358
Hvad er det videnskabelige grundlag
for dette finansielle observatorium?
01:58
We developedudviklede sig a theoryteori calledhedder "dragon-kingsDragon-konger."
29
106972
4626
Vi udviklede en teori kaldet "dragekonger".
02:03
Dragon-kingsDragon-konger representrepræsentere extremeekstrem eventsbegivenheder
30
111598
3206
Dragekonger repræsenterer ekstreme hændelser
02:06
whichhvilken are of a classklasse of theirderes ownegen.
31
114804
3272
der er i en klasse helt for sig selv.
02:10
They are specialsærlig. They are outliersoutliers.
32
118076
2843
De er specielle. De er afvigere.
02:12
They are generatedgenereret by specificbestemt mechanismsmekanismer
33
120919
3440
De er genereret af specifikke mekanismer
02:16
that maykan make them predictableforudsigelig,
34
124359
2886
som måske kan gøre dem forudsigelige,
02:19
perhapsmåske controllablekontrollerbare.
35
127245
2898
muligvis kontrollérbare.
02:22
ConsiderOverveje the financialfinansiel pricepris time seriesserie,
36
130143
3827
Tænk på serier af data med
finansielle priser over tid,
02:25
a givengivet stocklager, your perfectperfektionere stocklager,
37
133970
2173
en eller anden aktie, din perfekte aktie,
02:28
or a globalglobal indexindeks.
38
136143
2352
eller et globalt indeks.
02:30
You have these up-and-downsop-og nedture.
39
138495
2054
Priserne går op og ned.
02:32
A very good measuremåle of the riskrisiko of this financialfinansiel marketmarked
40
140549
3562
En god måde at måle risikoen i dette marked
02:36
is the peaks-to-valleystoppe til dale that representrepræsentere
41
144111
2422
er de top til dal forhold som repræsenterer
02:38
a worstværst casetilfælde scenarioscenarie
42
146533
2296
dit værst tænkelige scenarie,
02:40
when you boughtkøbt at the toptop and soldsolgt at the bottombund.
43
148829
3673
hvor du købte på toppen og solgte
da prisen ramte bunden.
02:44
You can look at the statisticsstatistik, the frequencyfrekvens of the occurrenceforekomst
44
152502
3749
Du kan kigge på statistikkerne, frekvensen hvormed
02:48
of peak-to-valleysPeak til dale of differentforskellige sizesstørrelser,
45
156251
2355
top til dal forhold i forskellige størrelser forekommer,
02:50
whichhvilken is representedrepræsenteret in this graphkurve.
46
158606
2551
hvilket er repræsenteret på denne graf.
02:53
Now, interestinglyinteressant, 99 percentprocent
47
161157
3032
Interessant nok, så kan 99%
02:56
of the peak-to-valleysPeak til dale of differentforskellige amplitudesamplituder
48
164189
3793
af forskellige udsving fra top til dal
02:59
can be representedrepræsenteret by a universaluniversel powerstrøm lawlov
49
167982
3460
beskrives ved en universel potens lov
03:03
representedrepræsenteret by this redrød linelinje here.
50
171442
3451
vist ved denne røde linje.
03:06
More interestinglyinteressant, there are outliersoutliers, there are exceptionsundtagelser
51
174893
4146
Endnu mere interessant er det at der
findes afvigelser, der er undtagelser
03:11
whichhvilken are aboveover this redrød linelinje,
52
179039
1903
som ligger over denne røde linje -
03:12
occurforekomme 100 timesgange more frequentlyhyppigt, at leastmindst,
53
180942
3759
og de forekommer mindst 100 gange oftere
03:16
than the extrapolationekstrapolation would predictforudsige them to occurforekomme
54
184701
4153
end vores ekstrapolering forudsiger
03:20
basedbaseret on the calibrationkalibrering of the 99 percentprocent remainingresterende
55
188854
3937
når den er baseret på de resterende 99%
03:24
peak-to-valleysPeak til dale.
56
192791
2249
top til dal forhold.
03:27
They are duepå grund to trenchantprægnante dependanciesafhængigheder
57
195040
4600
De skyldes stærke sammenhænge
03:31
suchsådan that a losstab is followedefterfulgt by a losstab
58
199640
3512
som for eksempel at et tab følges af et tab
03:35
whichhvilken is followedefterfulgt by a losstab whichhvilken is followedefterfulgt by a losstab.
59
203152
2963
som følges af et tab, der følges af endnu et tab.
03:38
These kindsformer of dependenciesafhængigheder
60
206115
3111
Denne slags sammenhænge
03:41
are largelyi det store hele missedsavnet by standardstandard riskrisiko managementledelse toolsværktøjer,
61
209226
5612
overses stort set af vores almindelige
værktøjer til risikostyring,
03:46
whichhvilken ignoreignorere them and see lizardsfirben
62
214838
2929
der ignorerer dem og ser firben
03:49
when they should see dragon-kingsDragon-konger.
63
217767
3819
når de burde se dragekonger.
03:53
The rootrod mechanismmekanisme of a dragon-kingDragon-konge
64
221586
3917
En dragekonges grundlæggende mekanisme
03:57
is a slowlangsom maturationmodning towardshen imod instabilityustabilitet,
65
225503
3136
er en langsom modning af en ustabilitet,
04:00
whichhvilken is the bubbleboble,
66
228639
1622
det vil sige en boble,
04:02
and the climaxklimaks of the bubbleboble is oftentit the crashkrak.
67
230261
2630
hvis klimaks ofte er en krise.
04:04
This is similarlignende to the slowlangsom heatingopvarmning of watervand
68
232891
3625
Man kan sammenligne med den
langsomme opvarmning af vand
04:08
in this testprøve tuberør reaching the boilingkogning pointpunkt,
69
236516
2903
i et reagensglas - når det når kogepunktet
04:11
where the instabilityustabilitet of the watervand occursopstår
70
239419
2490
når ustabiliteten sit klimaks,
04:13
and you have the phasefase transitionovergang to vapordamp.
71
241909
3337
og vandet bliver til damp.
04:17
And this processbehandle, whichhvilken is absolutelyabsolut non-linearikke-lineære --
72
245246
3677
Og denne proces, der på ingen måde er lineær --
04:20
cannotkan ikke be predictedforudsagt by standardstandard techniquesteknikker --
73
248923
2280
og ikke kan forudsiges ved brug
af standardteknikker --
04:23
is the reflectionafspejling of a collectivekollektive emergentemergent behavioropførsel
74
251203
4176
er et billede på en kollektivt fremspirende adfærd
04:27
whichhvilken is fundamentallyfundamentalt endogenousendogene.
75
255379
2379
der fundamentalt set opstår indefra.
04:29
So the causeårsag of the crashkrak, the causeårsag of the crisiskrise
76
257758
3213
Årsagen til kollapset, til krisen,
04:32
has to be foundfundet in an innerindre instabilityustabilitet of the systemsystem,
77
260971
3184
skal altså findes i en indre ustabilitet i systemet,
04:36
and any tinylille bitte perturbationundertrykkelse af netbårne will make this instabilityustabilitet occurforekomme.
78
264155
6036
og enhver lillebitte forstyrrelse får
denne ustabilitet til at opstå.
04:42
Now, some of you maykan have come to the mindsind
79
270191
3700
Nu sidder nogen af jer måske og tænker:
04:45
that is this not relatedrelaterede to the blacksort swanSvane conceptkoncept
80
273891
2625
har dette her ikke noget at gøre med
konceptet omkring sorte svaner,
04:48
you have heardhørt about frequentlyhyppigt?
81
276516
2935
som man hører om så ofte?
04:51
RememberHusk, blacksort swanSvane is this raresjælden birdfugl
82
279451
2417
Husk, en sort svane er en sjælden fugl
04:53
that you see onceenkelt gang and suddenlypludselig shatteredknust your belieftro
83
281868
3409
som man blot behøver se én enkelt gang,
og så er ens tro på
04:57
that all swanssvaner should be whitehvid,
84
285277
2474
at alle svaner er hvide fuldstændig ødelagt;
04:59
so it has capturedfanget the ideaide of unpredictabilityuforudsigelighed,
85
287751
3544
derfor bruger man den til at beskrive
idéen om uforudsigelighed,
05:03
unknowabilityunknowability, that the extremeekstrem eventsbegivenheder
86
291295
1509
uerkendelighed, at ekstreme hændelser
05:04
are fundamentallyfundamentalt unknowableukendte.
87
292804
2831
fundamentalt set er uerkendelige.
05:07
Nothing can be furtheryderligere
88
295635
1725
Intet kan være længere fra
05:09
from the dragon-kingDragon-konge conceptkoncept I proposeforeslå,
89
297360
2638
dragekonge-konceptet jeg foreslår;
05:11
whichhvilken is exactlyNemlig the oppositemodsat, that mostmest extremeekstrem eventsbegivenheder
90
299998
3718
det handler om det direkte modsatte,
at de mest ekstreme hændelser
05:15
are actuallyrent faktisk knowableknowable and predictableforudsigelig.
91
303716
3223
netop er erkendelige og forudsigelige.
05:18
So we can be empoweredbemyndiget and take responsibilityansvar
92
306939
3505
Så vi kan føle os bemyndigede og tage ansvar
05:22
and make predictionsforudsigelser about them.
93
310444
2219
og lave forudsigelser om dem.
05:24
So let's have my dragon-kingDragon-konge burnbrænde this blacksort swanSvane conceptkoncept.
94
312663
3200
Så lad os lade min dragekonge
brænde den sorte svane.
05:27
(LaughterLatter)
95
315863
1626
(Latter)
05:29
There are manymange earlytidlig warningadvarsel signalssignaler
96
317489
2940
Der er mange tidlige faresignaler
05:32
that are predictedforudsagt by this theoryteori.
97
320429
1879
som forudsiges af denne teori.
05:34
Let me just focusfokus on one of them:
98
322308
2367
Lad mig fokusere på et af dem:
05:36
the super-exponentialSuper-eksponentiel growthvækst with positivepositiv feedbacktilbagemeldinger.
99
324675
3152
den super-eksponentielle vækst
med positiv feedback.
05:39
What does it mean?
100
327827
1160
Hvad betyder det?
05:40
ImagineForestil dig you have an investmentinvestering
101
328987
2173
Forestil dig at du har en investering
05:43
that returnsvender tilbage the first yearår fivefem percentprocent,
102
331160
3154
som giver et afkast på 5% det første år,
05:46
the secondanden yearår 10 percentprocent, the thirdtredje yearår 20 percentprocent,
103
334314
3155
10% andet år, 20% tredje år,
05:49
the nextNæste yearår 40 percentprocent. Is that not marvelousvidunderlig?
104
337469
2542
40% året efter. Er det ikke fantastisk?
05:52
This is a super-exponentialSuper-eksponentiel growthvækst.
105
340011
3398
Dette er super-eksponentiel vækst.
05:55
A standardstandard exponentialeksponentiel growthvækst correspondssvarer
106
343409
1937
En standard eksponentiel vækst svarer til
05:57
to a constantkonstant growthvækst ratesats, let's say, of 10 percentprocent
107
345346
3744
en konstant vækstrate på for eksempel 10%
06:01
The pointpunkt is that, manymange timesgange duringi løbet af bubblesbobler,
108
349090
3481
Pointen er, at ofte når vi er i en boble
06:04
there are positivepositiv feedbackstilbagekoblinger whichhvilken can be of manymange timesgange,
109
352571
3597
modtager vi positiv feedback ad mange omgange,
06:08
suchsådan that previoustidligere growthsvækster enhanceforbedre,
110
356168
3699
sådan at tidligere vækst forstørrer,
06:11
pushskubbe forwardfrem, increaseøge the nextNæste growthvækst
111
359867
3488
skubber fremad, øger den næste vækst
06:15
throughigennem this kindvenlig of super-exponentialSuper-eksponentiel growthvækst,
112
363355
2502
gennem denne slags super-eksponentielle vækst,
06:17
whichhvilken is very trenchantprægnante, not sustainablebæredygtig.
113
365857
3114
som er utrolig stærk, og uholdbar.
06:20
And the keynøgle ideaide is that the mathematicalmatematisk solutionløsning
114
368971
3057
Den centrale idé er at den matematiske løsning
06:24
of this classklasse of modelsmodeller exhibitudstille finite-timeFinite-tid singularitiessingulariteter,
115
372028
3638
af denne gruppe af modeller udviser
tidsbegrænsede singulariteter,
06:27
whichhvilken meansmidler that there is a criticalkritisk time
116
375666
3353
hvilket betyder at der findes et kritisk tidspunkt
06:31
where the systemsystem will breakpause, will changelave om regimeregime.
117
379019
3204
hvor systemet går i stykker og ændrer form.
06:34
It maykan be a crashkrak. It maykan be just a plateauplateau, something elseandet.
118
382223
3276
Det kan være et kollaps. Det kan også bare være
et plateau, eller noget helt andet.
06:37
And the keynøgle ideaide is that the criticalkritisk time,
119
385499
2267
Det vigtige er at det kritiske tidspunkt,
06:39
the informationinformation about the criticalkritisk time is containedindeholdt
120
387766
2529
informationen om det kritiske tidspunkt er indeholdt
06:42
in the earlytidlig developmentudvikling of this super-exponentialSuper-eksponentiel growthvækst.
121
390295
5484
i den tidlige udvikling af den super-eksponentielle vækst.
06:47
We have appliedanvendt this theoryteori earlytidlig on, that was our first successsucces,
122
395779
4360
Vi har anvendt denne teori på et tidligt tidspunkt,
det var vores første succes,
06:52
to the diagnosticdiagnostisk of the rupturebrud of keynøgle elementselementer
123
400139
3559
da vi diagnosticerede sammenbruddet af nogle
06:55
on the ironjern rocketraket.
124
403698
2529
vigtige komponenter på Ariane raketten.
06:58
UsingVed hjælp af acousticakustisk emissionemission, you know, this little noisestøj
125
406227
2822
Ved at bruge akustiske udledninger,
I ved, disse små lyde
07:01
that you hearhøre a structurestruktur emitudsender, singsynge to you
126
409049
2297
som man hører en konstruktion afgive, synge til sig
07:03
when they are stressedunderstregede, and revealløfte sløret the damageskade going on,
127
411346
3691
når man lægger tryk på dem,
og som afslører de skader der sker;
07:07
there's a collectivekollektive phenomenonfænomen of positivepositiv feedbacktilbagemeldinger,
128
415037
2440
det er et kollektivt fænomen med positiv feedback,
07:09
the more damageskade givesgiver the more damageskade,
129
417477
1697
hvor flere skader skaber endnu flere skader,
07:11
so you can actuallyrent faktisk predictforudsige,
130
419174
2475
så man rent faktisk kan forudsige,
07:13
withininden for, of courseRute, a probabilitysandsynlighed bandbånd,
131
421649
2140
selvfølgelig indenfor et interval
af forskellige sandsynligheder,
07:15
when the rupturebrud will occurforekomme.
132
423789
1913
hvornår sammenbruddet vil ske.
07:17
So this is now so successfulvellykket that it is used
133
425702
2435
Denne metode er nu så succesfuld at den bruges
07:20
in the initialinitial phasefase of [unclearuklar] the flightflyvningen.
134
428137
4365
i den første fase af [uklart] flyvningen.
07:24
PerhapsMåske more surprisinglyoverraskende, the samesamme typetype of theoryteori
135
432502
2807
Måske endnu mere overraskende,
så gælder den samme
07:27
appliesgælder to biologybiologi and medicinemedicin,
136
435309
2728
slags teori i biologi og lægevidenskab,
07:30
parturitionfødsel, the acthandling of givinggiver birthfødsel, epilepticepileptisk seizuresanfald.
137
438037
3696
ved barnefødsler såvel som epileptiske anfald.
07:33
From sevensyv monthsmåneder of pregnancygraviditet, a mothermor
138
441733
3624
Fra hun er omkring syv måneder henne vil en mor
07:37
startsstarter to feel episodicepisodisk precursoryforberedende contractionssammentrækninger of the uteruslivmoderen
139
445357
5664
begynde at mærke lejlighedsvise plukkeveer,
sammentrækninger af livmoderen
07:43
that are the signskilt of these maturationsmaturations
140
451021
4104
der er tegn på denne modning
07:47
towardimod the instabilityustabilitet, givinggiver birthfødsel to the babybaby,
141
455125
3424
hen imod ustabiliteten, at føde barnet,
07:50
the dragon-kingDragon-konge.
142
458549
2371
dragekongen.
07:52
So if you measuremåle the precursorforløber signalsignal,
143
460920
2606
Så hvis du måler på plukkeveerne
07:55
you can actuallyrent faktisk identifyidentificere pre-præ and post-maturityefter modenhed problemsproblemer
144
463526
6225
kan du faktisk identificere problemer
der opstår før og efter
08:01
in advancerykke.
145
469751
1471
fødslen, på forhånd.
08:03
EpilepticEpileptisk seizuresanfald alsoogså come in a largestor varietybred vifte of sizestørrelse,
146
471222
3760
Epileptiske anfald varierer også meget i størrelse,
08:06
and when the brainhjerne goesgår to a super-criticalSuper-kritisk statestat,
147
474982
3280
og når hjernen når et super-kritisk punkt
08:10
you have dragon-kingsDragon-konger whichhvilken have a degreegrad of predictabilityforudsigelighed
148
478262
3573
så får vi dragekonger der til en hvis grad
er forudsigelige,
08:13
and this can help the patientpatient to dealdel with this illnesssygdom.
149
481835
5507
og dette kan hjælpe patienten til
at håndtere sin sygdom.
08:19
We have appliedanvendt this theoryteori to manymange systemssystemer,
150
487342
2185
Vi har anvendt denne teori
i forhold til mange systemer,
08:21
landslidesjordskred, glaciergletscher collapsebryder sammen,
151
489527
2855
mudderskred, gletsjer kollaps,
08:24
even to the dynamicsdynamik of predictionforudsigelse of successsucces:
152
492382
3567
selv til dynamikkerne i at forudsige succes:
08:27
blockbustersblockbusters, YouTubeYouTube videosvideoer, moviesfilm, and so on.
153
495949
4386
blockbustere, YouTube videoer, film, og så videre.
08:32
But perhapsmåske the mostmest importantvigtig applicationAnsøgning
154
500335
3136
Men den måske vigtigste anvendelse
08:35
is for financefinansiere, and this theoryteori
155
503471
2366
er indenfor økonomi, og denne teori
08:37
illuminateslyser, I believe, the deepdyb reasongrund
156
505837
3439
tror jeg, kan kaste lys over
de grundlæggende årsager
08:41
for the financialfinansiel crisiskrise that we have gonevæk throughigennem.
157
509276
2696
til den finansielle krise som vi har gennemgået.
08:43
This is rootedrødder in 30 yearsflere år of historyhistorie of bubblesbobler,
158
511972
4048
Dette er forankret i 30 års økonomisk historie:
08:48
startingstart in 1980, with the globalglobal bubbleboble
159
516020
3712
vi starter i 1980 med den globale boble
08:51
crashingbryder sammen in 1987,
160
519732
2087
der bristede i 1987,
08:53
followedefterfulgt by manymange other bubblesbobler.
161
521819
2369
og som efterfølges af mange andre.
08:56
The biggeststørste one was the "newny economyøkonomi" InternetInternet bubbleboble
162
524188
2712
Den største var den "nye økonomis" Internet boble
08:58
in 2000, crashingbryder sammen in 2000,
163
526900
1925
i 2000, som bristede i 2000,
09:00
the realægte estateejendom bubblesbobler in manymange countrieslande,
164
528825
2048
ejendomsmarkedsboblen i mange lande,
09:02
financialfinansiel derivativeafledte bubblesbobler everywhereoveralt,
165
530873
2780
finansielle derivativs-bobler overalt,
09:05
stocklager marketmarked bubblesbobler alsoogså everywhereoveralt,
166
533653
2289
aktiemarkedsbobler også overalt,
09:07
commodityhandelsvare and all bubblesbobler, debtgæld and creditkredit bubblesbobler --
167
535942
3951
råvarebobler, gælds- og kreditbobler --
09:11
bubblesbobler, bubblesbobler, bubblesbobler.
168
539893
2713
bobler, bobler, bobler.
09:14
We had a globalglobal bubbleboble.
169
542606
2639
Vi havde en global boble.
09:17
This is a measuremåle of globalglobal overvaluationovervurdering
170
545245
4241
Dette er et mål for global overophedning
09:21
of all marketsmarkeder, expressingudtrykke what I call
171
549486
4006
i alle markeder, som viser hvad jeg kalder
09:25
an illusionillusion of a perpetualevig moneypenge machinemaskine
172
553508
3169
en "illusion om uendelige penge"-maskine
09:28
that suddenlypludselig brokegik i stykker in 2007.
173
556677
3952
der pludselig gik i stykker i 2007.
09:32
The problemproblem is that we see the samesamme processbehandle,
174
560629
4234
Problemet er at vi ser den samme proces,
09:36
in particularsærlig throughigennem quantitativekvantitativ easinglempelse,
175
564863
2731
specielt i form af kvantitative
lempelser i pengepolitikken,
09:39
of a thinkingtænker of a perpetualevig moneypenge machinemaskine nowadaysdag
176
567594
3184
hvor vi bruger en "uendelige penge"-maskine i dag
09:42
to tackletackle the crisiskrise sincesiden 2008 in the U.S., in EuropeEuropa,
177
570778
4403
til at tackle krisen siden 2008 i USA, i Europa,
09:47
in JapanJapan.
178
575181
2288
i Japan.
09:49
This has very importantvigtig implicationsimplikationer
179
577469
2390
Dette har nogle meget vigtige implikationer
09:51
to understandforstå the failurefiasko of quantitativekvantitativ easinglempelse
180
579859
4078
i forhold til at forstå at kvantitative lettelser
09:55
as well as austeritystramninger measuresforanstaltninger
181
583937
1876
såvel som forskellige spareøvelser vil slå fejl
09:57
as long as we don't attackangreb the corekerne,
182
585813
2809
indtil vi ændrer grundtanken,
10:00
the structuralstrukturel causeårsag of this perpetualevig moneypenge machinemaskine thinkingtænker.
183
588622
5191
den strukturelle årsag skabt af tanken
om den "uendelige penge"-maskine.
10:05
Now, these are bigstor claimsfordringer.
184
593813
2616
Det her er store påstande.
10:08
Why would you believe me?
185
596429
2882
Hvorfor skulle I tro på mig?
10:11
Well, perhapsmåske because, in the last 15 yearsflere år
186
599311
2880
Ja, måske fordi, i de sidste 15 år
10:14
we have come out of our ivoryelfenben towertårn,
187
602191
3192
er vi endelig kommet ned fra elfenbenstårnet
10:17
and startedstartede to publishoffentliggøre exex anteante --
188
605383
2736
og er begyndt at offentliggøre ex ante --
10:20
and I stressstress the termsemester exex anteante, it meansmidler "in advancerykke" —
189
608119
3328
og jeg lægger vægt på begrebet ex ante,
det betyder "på forhånd" --
10:23
before the crashkrak confirmedbekræftet
190
611447
2138
data som før krakket bekræftede
10:25
the existenceeksistens of the bubbleboble or the financialfinansiel excessesudskejelser.
191
613585
2686
eksistensen af boblen eller de
finansielle udskejelser.
10:28
These are a few of the majorstørre bubblesbobler
192
616271
3722
Dette er et par af de andre store bobler
10:31
that we have livedlevede throughigennem in recentnylig historyhistorie.
193
619993
4478
som vi har gennemgået i nyere tid.
10:36
Again, manymange interestinginteressant storieshistorier for eachhver of them.
194
624471
2840
Igen, der er mange interessante
historier om dem alle.
10:39
Let me tell you just one or two storieshistorier
195
627311
2714
Lad mig fortælle jer bare en eller to historier
10:42
that dealdel with massivemassiv bubblesbobler.
196
630025
2046
der har at gøre med kæmpestore bobler.
10:44
We all know the Chinesekinesisk miraclemirakel.
197
632071
2336
Vi kender allesammen "Det Kinesiske Mirakel".
10:46
This is the expressionudtryk of the stocklager marketmarked
198
634407
3070
Det er det udtryk aktiemarkedet brugte
10:49
of a massivemassiv bubbleboble, a factorfaktor of threetre,
199
637477
2880
om en massiv boble, en faktor tre,
10:52
300 percentprocent in just a few yearsflere år.
200
640357
2170
300% på bare nogle få år.
10:54
In SeptemberSeptember 2007,
201
642527
3202
I september 2007,
10:57
I was invitedinviteret as a keynotekeynote speakerhøjttaler of a macromakro hedgehedge fundfond
202
645729
3647
blev jeg inviteret som hovedtaler af
en makro-hedgefond
11:01
managementledelse conferencekonference,
203
649376
2449
ledelseskonference,
11:03
and I showedviste to the conferencekonference a predictionforudsigelse
204
651825
4055
og jeg viste konferencen min forudsigelse om
11:07
that by the endende of 2007, this bubbleboble
205
655880
4193
at ved slutningen af 2007 ville denne boble
11:12
would changelave om regimeregime.
206
660073
1969
ændre form.
11:14
There mightmagt be a crashkrak. CertainlyHelt sikkert not sustainablebæredygtig.
207
662042
3085
Muligvis ville der komme et kollaps.
Situationen var i hvert fald uholdbar.
11:17
Now, how do you believe the very smartsmart,
208
665127
5242
Hvordan tror I så at disse meget kloge,
11:22
very motivatedmotiveret, very informedinformeret macromakro hedgehedge fundfond managersledere
209
670369
5430
meget motiverede, meget velinformerede
makro-hedgefund ledere
11:27
reactedreagerede to this predictionforudsigelse?
210
675799
1956
reagerede på mine forudsigelser?
11:29
You know, they had madelavet billionsmilliarder
211
677755
1956
De havde jo tjent milliarder
11:31
just surfingsurfing this bubbleboble untilindtil now.
212
679711
2835
på at følge med boblen indtil nu.
11:34
They told me, "DidierDidier,
213
682546
1584
De sagde til mig, "Didier,
11:36
yeah, the marketmarked mightmagt be overvaluedovervurderet,
214
684130
3037
ja, måske er markedet overophedet,
11:39
but you forgetglemme something.
215
687167
1896
men du glemmer noget.
11:41
There is the BeijingBeijing OlympicOlympiske GamesSpil comingkommer
216
689063
2352
De Olympiske Lege i Beijing er kommer
11:43
in AugustAugust 2008, and it's very clearklar that
217
691415
2264
i august 2008, og det er klart at
11:45
the Chinesekinesisk governmentregering is controllingkontrollerende the economyøkonomi
218
693679
3192
den kinesiske regering kontrollerer økonomien
11:48
and doing what it takes
219
696871
1353
og gør hvad der skal til
11:50
to alsoogså avoidundgå any wavebølge and controlkontrollere the stocklager marketmarked."
220
698224
4447
for at undgå forstyrrelser og
kontrollerer aktiemarkedet."
11:54
ThreeTre weeksuger after my presentationpræsentation,
221
702671
2471
Tre uger efter min præsentation
11:57
the marketsmarkeder lostfaret vild 20 percentprocent
222
705142
2126
faldt markederne med 20%
11:59
and wentgik throughigennem a phasefase of volatilityvolatilitet,
223
707268
2261
og gennemgik en fase med volatilitet,
12:01
upheavalomvæltning, and a totalTotal marketmarked losstab of
224
709529
2726
omvæltninger, og et samlet tab på
12:04
70 percentprocent untilindtil the endende of the yearår.
225
712255
2268
70% ved slutningen af året.
12:06
So how can we be so collectivelykollektivt wrongforkert
226
714523
2876
Så hvordan kan vi kollektivt tage så meget fejl
12:09
by misreadingmisforståelse or ignoringignorere the sciencevidenskab
227
717399
4142
ved at misforstå eller ignorere videnskaben
12:13
of the factfaktum that when an instabilityustabilitet has developedudviklede sig,
228
721541
2831
der siger, at når en ustabilitet har udviklet sig,
12:16
and the systemsystem is ripemoden, any perturbationundertrykkelse af netbårne
229
724372
2451
og systemet er modent, vil enhver forstyrrelse
12:18
makesmærker it essentiallyvæsentlige impossibleumulig to controlkontrollere?
230
726823
3681
gøre det stort set umuligt at kontrollere?
12:22
The Chinesekinesisk marketmarked collapsedkollapsede, but it reboundedprellede.
231
730504
4705
Det kinesiske marked kollapsede, men steg igen.
12:27
In 2009, we alsoogså identifiedidentificeret that this newny bubbleboble,
232
735209
4756
I 2009 identificerede vi endnu en boble,
12:31
a smallermindre one, was unsustainableuholdbar,
233
739965
2586
en mindre en, som uholdbar,
12:34
so we publishedoffentliggjort again a predictionforudsigelse, in advancerykke,
234
742551
3632
og igen offentliggjorde vi vores
forudsigelser på forhånd,
12:38
statingangivelse that by AugustAugust 2009, the marketmarked will correctkorrekt,
235
746183
4327
og sagde at i August 2009 ville markedet korrigere,
12:42
will not continueBlive ved on this trackspore.
236
750510
2681
altså det vil ikke fortsætte opsvinget.
12:45
Our criticskritikere, readinglæsning the predictionforudsigelse,
237
753191
3152
Vores kritikere som læste forudsigelsen
12:48
said, "No, it's not possiblemuligt.
238
756343
3913
sagde, "Nej, det er umuligt.
12:52
The Chinesekinesisk governmentregering is there.
239
760256
1494
Den kinesiske regering er der.
12:53
They have learnedlærte theirderes lessonlektie. They will controlkontrollere.
240
761750
2682
De har lært lektien. De har styr på det.
12:56
They want to benefitfordel from the growthvækst."
241
764432
1807
De ønsker at drage fordel af væksten."
12:58
PerhapsMåske these criticskritikere have not learnedlærte theirderes lessonlektie previouslytidligere.
242
766239
3656
Måske havde disse kritikere ikke
læst nok på lektien sidst.
13:01
So the crisiskrise did occurforekomme. The marketmarked correctedkorrigeret.
243
769895
3832
Så krisen kom. Markedet korrigerede.
13:05
The samesamme criticskritikere then said, "AhAh, yes,
244
773727
2336
De samme kritikere sagde så, "Ah, ja,
13:08
but you publishedoffentliggjort your predictionforudsigelse.
245
776063
1849
men I offentliggjorde jeres forudsigelse.
13:09
You influencedpåvirket the marketmarked.
246
777912
1656
I påvirkede markedet.
13:11
It was not a predictionforudsigelse."
247
779568
3133
Det var ikke en forudsigelse."
13:14
Maybe I am very powerfulkraftfuld then.
248
782701
3357
I så fald må jeg være ekstremt magtfuld.
13:18
Now, this is interestinginteressant.
249
786058
2044
Men det her er interessant.
13:20
It showsviser sig that it's essentiallyvæsentlige impossibleumulig untilindtil now
250
788102
2937
Det viser at det indtil videre er
grundlæggende umuligt
13:23
to developudvikle a sciencevidenskab of economicsøkonomi
251
791039
2128
at udvikle økonomi som en videnskab,
13:25
because we are sentientsansende beingsvæsener who anticipateforegribe
252
793167
3143
fordi vi er bevidste væsener som kan foregribe -
13:28
and there is a problemproblem of self-fulfillingselvopfyldende prophesiesprofeterer.
253
796310
4063
og der er et problem med selv-opfyldende profetier.
13:32
So we inventedopfundet a newny way of doing sciencevidenskab.
254
800373
3733
Så vi fandt på en ny måde at bedrive videnskab.
13:36
We createdskabt the FinancialFinansielle BubbleBoble ExperimentEksperiment.
255
804106
2712
Vi skabte Det Finansielle Boble Eksperiment.
13:38
The ideaide is the followingfølge. We monitorovervåge the marketsmarkeder.
256
806818
2672
Idéen er som følger. Vi overvåger markederne.
13:41
We identifyidentificere excessesudskejelser, bubblesbobler.
257
809490
4168
Vi identificerer udskejelser, bobler.
13:45
We do our work. We writeskrive a reportrapport
258
813658
3304
Vi gør vores arbejde. Vi skriver en rapport
13:48
in whichhvilken we put our predictionforudsigelse of the criticalkritisk time.
259
816962
4272
over vores forudsigelser af det kritiske tidspunkt.
13:53
We don't releasefrigøre the reportrapport. It's keptholdt secrethemmelighed.
260
821234
2575
Vi offentliggør ikke rapporten.
Den bliver holdt hemmelig.
13:55
But with modernmoderne encryptingkryptering techniquesteknikker,
261
823809
2865
Men med moderne krypteringsmetoder
13:58
we have a hashhash, we publishoffentliggøre a publicoffentlig keynøgle,
262
826674
4022
har vi en kode, vi kan offentliggøre en nøgle
14:02
and sixseks monthsmåneder latersenere, we releasefrigøre the reportrapport,
263
830696
3955
og seks måneder senere, når vi frigiver rapporten
14:06
and there is authenticationgodkendelse.
264
834651
2399
kan den autenciteres.
14:09
And all this is doneFærdig on an internationalinternational archiveArkiv
265
837050
4768
Alt dette bliver gjort via et internationalt arkiv,
14:13
so that we cannotkan ikke be accusedanklagede of just releasingfrigive the successessucceser.
266
841818
4200
så ingen kan beskylde os for
kun at offentliggøre vores succeser.
14:18
Let me teasedrille you with a very recentnylig analysisanalyse.
267
846018
3392
Lad mig drille jer med en helt frisk analyse.
14:21
17thth of MayMaj, 2013, just two weeksuger agosiden,
268
849410
3258
17. maj 2013, for bare to uger siden,
14:24
we identifiedidentificeret that the U.S. stocklager marketmarked
269
852668
1678
identificerede vi et amerikansk aktiemarked
14:26
was on an unsustainableuholdbar pathsti
270
854346
2392
som er på en uholdbar bane;
14:28
and we releasedudgivet this on our websiteinternet side on the 21stst of MayMaj
271
856738
3802
og vi offentliggjorde på vores hjemmeside
den 21. maj
14:32
that there will be a changelave om of regimeregime.
272
860540
2045
at det måtte ændre form.
14:34
The nextNæste day, the marketmarked startedstartede to changelave om regimeregime, courseRute.
273
862585
4784
Den næste dag begyndte markedet at ændre form,
skifte kurs.
14:39
This is not a crashkrak.
274
867369
1491
Dette her er ikke et kollaps.
14:40
This is just the thirdtredje or fourthfjerde acthandling
275
868860
2599
Det er blot tredje eller fjerde akt
14:43
of a massivemassiv bubbleboble in the makingmaking.
276
871459
2863
af en massiv boble der er på vej.
14:46
ScalingSkalering up the discussiondiskussion at the sizestørrelse of the planetplanet,
277
874322
3096
Hvis vi breder diskussionen ud til at kigge
på hele vores planet,
14:49
we see the samesamme thing.
278
877418
1025
ser vi præcis det samme.
14:50
WhereverUanset hvor we look, it's observableobserverbare:
279
878443
2921
Hvor end vi ser hen, er det tydeligt:
14:53
in the biospherebiosfæren, in the atmosphereatmosfære, in the oceanocean,
280
881364
3230
i biosfæren, i atmosfæren, i havene
14:56
showingviser these super-exponentialSuper-eksponentiel trajectoriesbaner
281
884594
3904
kan vi se disse super-eksponentielle forløb
15:00
characterizingkendetegner an unsustainableuholdbar pathsti
282
888498
2631
der er karakteristiske for en uholdbar bane
15:03
and announcingannoncerer a phasefase transitionovergang.
283
891129
2617
og annoncerer en grundlæggende ændring.
15:05
This diagramdiagram on the right
284
893746
1704
Diagrammet til højre
15:07
showsviser sig a very beautifulsmuk compilationkompilering of studiesundersøgelser
285
895450
3000
viser en meget smuk samling af studier
15:10
suggestingtyder indeedJa that there is a nonlinearikke-lineære -- possibilitymulighed
286
898450
3710
der tyder på at der virkelig er en ulineær
-- en mulighed
15:14
for a nonlinearikke-lineære transitionovergang just in the nextNæste few decadesårtier.
287
902160
4149
for en ulineær ændring bare i de næste par årtier.
15:18
So there are bubblesbobler everywhereoveralt.
288
906309
3622
Så der er bobler overalt.
15:21
From one sideside, this is excitingspændende
289
909931
1964
På den ene side er det jo spændende
15:23
for me, as a professorprofessor who chasesjagter bubblesbobler
290
911895
2760
for mig, en professor der jagter bobler
15:26
and slaysdræber dragonsdrager, as the mediamedier has sometimesSommetider calledhedder me.
291
914655
4758
og bekæmper drager, som medierne
nogen gange har kaldt mig.
15:31
But can we really slayslå ihjel the dragonsdrager?
292
919413
3051
Men kan vi i virkeligheden bekæmpe dragerne?
15:34
Very recentlyfor nylig, with collaboratorssamarbejdspartnere,
293
922464
2144
For nylig studerede vi, sammen med
15:36
we studiedstuderet a dynamicaldynamiske systemsystem
294
924608
2703
nogle samarbejdspartnere, et dynamisk system
15:39
where you see the dragon-kingDragon-konge as these bigstor loopssløjfer
295
927311
2904
hvor man ser dragekongen som disse store løkker
15:42
and we were ablei stand to applyansøge tinylille bitte perturbationsperturbationer at the right timesgange
296
930215
3921
og det lykkedes os at introducere små forstyrrelser
på de rigtige tidspunkter
15:46
that removedfjernet, when controlkontrollere is on, these dragonsdrager.
297
934136
4935
der fjernede dragerne under kontrollerede forhold.
15:51
"GouvernerGouverner, c'estc'est prprévoirvoir."
298
939071
2934
"Gouverner, c'est prévoir." --
15:54
GoverningVedrørende is the artkunst of planningplanlægning and predictingforudsige.
299
942005
5794
"At regere er kunsten at planlægge og forudsige."
15:59
But is it not the casetilfælde that this is probablysandsynligvis
300
947799
2753
Men er det ikke sådan, at dette
er en af menneskehedens
16:02
one of the biggeststørste gapshuller of mankindmenneskeheden,
301
950552
3900
sandsynligvis største utilstrækkeligheder?
16:06
whichhvilken has the responsibilityansvar to steerstyre
302
954452
3260
Er vi ikke ansvarlige for at styre
16:09
our societiessamfund and our planetplanet towardimod sustainabilitybæredygtighed
303
957712
2703
vore samfund og planet hen imod bæredygtighed
16:12
in the faceansigt of growingvoksende challengesudfordringer and criseskriser?
304
960428
4844
efterhånden som vi møder stadig
større udfordringer og kriser?
16:17
But the dragon-kingDragon-konge theoryteori givesgiver hopehåber.
305
965272
4495
Dragekonge-teorien giver os håb.
16:21
We learnlære that mostmest systemssystemer have pocketslommer of predictabilityforudsigelighed.
306
969767
3568
Vi lærer at de fleste systemer har
lommer af forudsigelighed.
16:25
It is possiblemuligt to developudvikle advancerykke diagnosticsdiagnostik of criseskriser
307
973335
4900
Det er muligt på forhånd at diagnosticere kriser,
16:30
so that we can be preparedforberedt, we can take measuresforanstaltninger,
308
978235
3559
så vi kan være forberedte,
vi kan træffe foranstaltninger,
16:33
we can take responsibilityansvar,
309
981794
2755
vi kan tage ansvar,
16:36
and so that never again will
310
984549
2747
så vi aldrig igen kan blive taget på sengen
16:39
extremesekstremer and criseskriser like the Great RecessionRecession
311
987296
3854
af ekstremer og kriser som Finanskrisen
16:43
or the EuropeanEuropæiske crisiskrise take us by surpriseoverraskelse.
312
991150
4410
eller Eurokrisen.
16:47
Thank you.
313
995560
1475
Mange tak.
16:49
(ApplauseBifald)
314
997035
6293
(Bifald)
Translated by Anders Finn Jørgensen
Reviewed by Allan Jensen

▲Back to top

ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.

Why you should listen

While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."

An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.

More profile about the speaker
Didier Sornette | Speaker | TED.com