TED@State Street Boston
Michael Metcalfe: We need money for aid. So let’s print it.
Michael Metcalfe: Serve denaro per gli aiuti. Stampiamolo.
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Durante la crisi finanziaria, le banche centrali di Stati Uniti, Regno Unito e Giappone hanno creato 3700 miliardi per comprare titoli e incoraggiare gli investitori a fare lo stesso. Michael Metcalfe propone un'idea sconvolgente: queste stesse banche potrebbero stampare soldi per rispettare i loro obiettivi di aiuto globale? Senza rischiare l'inflazione?
Michael Metcalfe - Financial expert
A senior managing director and head of global macro strategy at State Street Global Markets, Michael Metcalfe provides high quality capital flow research. Full bio
A senior managing director and head of global macro strategy at State Street Global Markets, Michael Metcalfe provides high quality capital flow research. Full bio
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00:12
Thirteen years ago,
0
903
2166
Tredici anni fa,
00:15
we set ourselves a goal to end poverty.
1
3069
6381
ci siamo posti l'obiettivo
di mettere fine alla povertà
di mettere fine alla povertà
00:21
After some success,
2
9450
2619
Dopo il successo iniziale,
00:24
we've hit a big hurdle.
3
12069
3054
ci siamo imbattuti in un ostacolo.
00:27
The aftermath of the financial crisis
4
15123
2521
Le conseguenze della crisi finanziaria
00:29
has begun to hit aid payments,
5
17644
2725
hanno iniziato a colpire
gli aiuti finanziari,
gli aiuti finanziari,
00:32
which have fallen for two consecutive years.
6
20369
4764
che sono calati
per due anni consecutivi.
per due anni consecutivi.
00:37
My question is whether the lessons learned
7
25133
3979
Mi chiedo se ciò che abbiamo imparato
00:41
from saving the financial system
8
29112
3920
dal salvataggio del sistema finanziario
00:45
can be used to help us overcome that hurdle
9
33032
3482
possa essere usato
per superare quell'ostacolo
per superare quell'ostacolo
00:48
and help millions.
10
36514
3205
e aiutare milioni di persone.
00:51
Can we simply print money for aid?
11
39719
6910
Possiamo semplicemente
stampare soldi per gli aiuti?
stampare soldi per gli aiuti?
00:58
"Surely not."
12
46629
1507
"Certo che no."
01:00
It's a common reaction.
13
48136
2009
È una reazione tipica.
01:02
(Laughter)
14
50145
1022
(Risate)
01:03
It's a quick talk.
15
51167
2510
È un discorso breve.
01:05
Others channel John McEnroe.
16
53677
4777
Altri imitano John McEnroe.
01:10
"You cannot be serious!"
17
58454
1972
"Non puoi dire sul serio!"
01:12
Now, I can't do the accent, but I am serious,
18
60426
4931
Ecco, non so fare l'accento,
ma sono serio,
ma sono serio,
01:17
thanks to these two children,
19
65357
4000
grazie a queste due bambine,
01:21
who, as you'll learn, are very much at the heart
20
69357
3680
che, come vedrete, sono al centro
01:25
of my talk.
21
73037
2492
del mio discorso.
01:27
On the left, we have Pia.
22
75529
2966
Sulla sinistra, abbiamo Pia.
01:30
She lives in England.
23
78495
1590
Vive in Inghilterra.
01:32
She has two loving parents,
24
80085
3144
Ha due genitori amorevoli,
01:35
one of whom is standing right here.
25
83229
4900
uno dei quali è proprio qui davanti a voi.
01:40
Dorothy, on the right,
26
88129
2392
Dorothy, sulla destra,
01:42
lives in rural Kenya.
27
90521
2899
vive in una zona rurale
del Kenya.
del Kenya.
01:45
She's one of 13,000 orphans
28
93420
2639
Lei è una dei 13 000 fra orfani
01:48
and vulnerable children
29
96059
1505
e bambini a rischio
01:49
who are assisted by a charity that I support.
30
97564
5348
assistiti da un organizzazione benefica
che io sostengo.
che io sostengo.
01:54
I do that because I believe
31
102912
2780
Lo faccio perché credo
01:57
that Dorothy, like Pia,
32
105692
2321
che Dorothy, così come Pia,
02:00
deserves the best life chances
33
108013
3338
meriti le migliori opportunità di vita
02:03
that we can afford to give her.
34
111351
2564
che possiamo permetterci di offrirle.
02:05
You'll all agree with me, I'm sure.
35
113915
3039
Sono sicuro che sarete d'accordo con me.
02:08
The U.N. agrees too.
36
116954
2610
Anche le Nazioni Unite sono d'accordo.
02:11
Their overriding aim
37
119564
2052
Il loro obiettivo prioritario
02:13
for international aid
38
121616
2076
negli aiuti internazionali
02:15
is to strive for a life of dignity for all.
39
123692
6138
è quello di battersi affinché tutti
abbiano una vita dignitosa.
abbiano una vita dignitosa.
02:21
But -- and here's that hurdle --
40
129834
4520
Ma, ecco l'ostacolo:
02:26
can we afford our aid aspirations?
41
134354
4550
siamo in grado di offrire
gli aiuti che desideriamo?
gli aiuti che desideriamo?
02:30
History suggests not.
42
138904
3293
La storia dice di no.
02:34
In 1970, governments set themselves a target
43
142197
5322
Nel 1970, i governi si posero l'obiettivo
02:39
to increase overseas aid payments
44
147519
2495
di aumentare
gli aiuti finanziari oltremare
gli aiuti finanziari oltremare
02:42
to 0.7 percent
45
150014
2269
fino allo 0,7 percento
02:44
of their national income.
46
152283
1639
del loro reddito nazionale.
02:45
As you can see, a big gap opens up
47
153922
4277
Come potete vedere,
c'è un grosso divario
c'è un grosso divario
02:50
between actual aid and that target.
48
158199
4594
tra i finanziamenti reali
e quel traguardo.
e quel traguardo.
02:54
But then come the Millennium Development Goals,
49
162793
4263
Ma poi arrivano
gli Obiettivi di Sviluppo del Millennio,
gli Obiettivi di Sviluppo del Millennio,
02:59
eight ambitious targets
50
167056
2409
otto obiettivi ambiziosi
03:01
to be met by 2015.
51
169465
3908
da raggiungere entro il 2015.
03:05
If I tell you that just one of those targets
52
173373
2995
Se vi dico solo
che uno di questi obiettivi
che uno di questi obiettivi
03:08
is to eradicate extreme hunger and poverty,
53
176368
4183
è quello di debellare
la fame e la povertà estrema,
la fame e la povertà estrema,
03:12
you get a sense of the ambition.
54
180551
2818
potete farvi un'idea
della grande ambizione.
della grande ambizione.
03:15
There's also been some success.
55
183369
3605
Vi sono stati anche alcuni successi.
03:18
The number of people living
56
186974
1309
Il numero delle persone che vivono
03:20
on less than $1.25 a day has halved.
57
188283
5976
con meno di 1,25 dollari
al giorno si è dimezzato.
al giorno si è dimezzato.
03:26
But a lot remains to be done in two years.
58
194259
3727
Ma c'è ancora molto da fare in due anni.
03:29
One in eight remain hungry.
59
197986
3691
Una persona su otto soffre la fame.
03:33
In the context of this auditorium,
60
201677
2611
È come se in questo auditorium
03:36
the front two rows aren't going to get any food.
61
204288
4448
le prime due file
non potessero mangiare.
non potessero mangiare.
03:40
We can't settle for that,
62
208736
2158
Non possiamo accontentarci di questo,
03:42
which is why the concern about the eighth goal,
63
210894
4504
motivo per cui
la questione dell'ottavo obiettivo,
la questione dell'ottavo obiettivo,
03:47
which relates to funding,
64
215398
1820
che è collegata ai finanziamenti,
03:49
which I said at the beginning is falling,
65
217218
2914
che come ho detto all'inizio
stanno calando,
stanno calando,
03:52
is so troubling.
66
220132
4460
è così preoccupante.
03:56
So what can be done?
67
224592
2054
Allora, cosa possiamo fare?
03:58
Well, I work in financial markets,
68
226646
2992
Io lavoro nei mercati finanziari,
04:01
not development.
69
229638
2451
non nello sviluppo.
04:04
I study the behavior of investors,
70
232089
3037
Studio il comportamento degli investitori,
04:07
how they react to policy and the economy.
71
235126
5586
come reagiscono
alla politica e all'economia.
alla politica e all'economia.
04:12
It gives me a different angle on the aid issue.
72
240712
4633
Posso vedere la questione degli aiuti
da un punto di vista diverso.
da un punto di vista diverso.
04:17
But it took an innocent question
73
245345
2521
Ma ci è voluta una domanda innocente
04:19
from my then-four-year-old daughter
74
247866
2635
da parte di mia figlia
di quattro anni
di quattro anni
04:22
to make me appreciate that.
75
250501
4059
per rendermene conto.
04:26
Pia and I were on the way to a local cafe
76
254560
3195
Pia e io stavamo andando a un bar
04:29
and we passed a man collecting for charity.
77
257755
4416
e siamo passati accanto a un uomo
che raccoglieva fondi per beneficenza.
che raccoglieva fondi per beneficenza.
04:34
I didn't have any change to give him,
78
262171
1551
Non avevo spicci da dargli,
04:35
and she was disappointed.
79
263722
2501
e lei era delusa.
04:38
Once in the cafe, Pia takes out her coloring book
80
266223
3778
Arrivati al bar, Pia tira fuori
il suo quaderno da colorare
il suo quaderno da colorare
04:42
and starts scribbling.
81
270001
1742
e inizia a scarabocchiare.
04:43
After a little while, I ask her what she's doing,
82
271743
4024
Dopo un po', le chiedo cosa sta facendo
04:47
and she shows me a drawing
83
275767
2536
e lei mi mostra il disegno
04:50
of a £5 note
84
278303
2212
di una banconota da 5 sterline
04:52
to give to the man outside.
85
280515
2043
da dare all'uomo per strada.
04:54
It's so sweet,
86
282558
1253
È davvero dolce
04:55
and more generous than Dad would have been.
87
283811
3100
e più generosa
di quanto sarebbe stato papà.
di quanto sarebbe stato papà.
04:58
But of course I explained to her,
88
286911
1926
Ma ovviamente le ho spiegato,
05:00
"You can't do that; it's not allowed."
89
288837
2503
"Non puoi farlo, non è permesso".
05:03
To which I get the classic four-year-old response:
90
291340
4694
Poi la classica risposta
di un bambino di quattro anni:
di un bambino di quattro anni:
05:08
"Why not?"
91
296034
2548
"Perché no?"
05:10
Now I'm excited, because I actually think
92
298582
2414
Ora sono entusiasta perché penso davvero
05:12
I can answer this time.
93
300996
1841
di poter rispondere questa volta.
05:14
So I launch into an explanation of how
94
302837
2915
Perciò passo a spiegare come
05:17
an unlimited supply of money
95
305752
3315
una fornitura di denaro illimitata
05:21
chasing a limited number of goods
96
309067
3179
che insegue un numero limitato di beni
05:24
sends prices to the moon.
97
312246
4934
fa salire i prezzi alle stelle.
05:31
Something about that exchange stuck with me,
98
319036
4319
Mi è rimasto qualcosa
da quella conversazione,
da quella conversazione,
05:35
not because of the look of relief
99
323355
2103
non per l'espressione di sollievo
05:37
on Pia's face when I finally finished,
100
325458
2263
sul volto di Pia finita la spiegazione,
05:39
but because it related
101
327721
4790
ma perché rimandava
05:44
to the sanctity of the money supply,
102
332511
4901
alla santità degli aggregati monetari,
05:49
a sanctity that had been challenged and questioned
103
337412
4302
una santità che le reazioni
delle banche centrali
delle banche centrali
05:53
by the reaction of central banks
104
341714
2919
alla crisi finanziaria
05:56
to the financial crisis.
105
344633
2476
hanno messo in dubbio.
05:59
To reassure investors,
106
347109
2567
Per rassicurare gli investitori,
06:01
central banks began buying assets
107
349676
4897
le banche centrali hanno cominciato
a comprare titoli
a comprare titoli
06:06
to try and encourage investors to do the same.
108
354573
5036
per tentare di incoraggiare
gli investitori a fare lo stesso.
gli investitori a fare lo stesso.
06:11
They funded these purchases
109
359609
3598
Hanno finanziato questi acquisti
06:15
with money they created themselves.
110
363207
3549
con denaro che loro stessi hanno creato.
06:18
The money wasn't actually physically printed.
111
366756
3286
Il denaro non è stato effettivamente,
fisicamente stampato.
fisicamente stampato.
06:22
It's still sort of locked away
in the banking system today.
in the banking system today.
112
370042
3614
È come se fosse imprigionato
ancora oggi nel sistema bancario.
ancora oggi nel sistema bancario.
06:25
But the amount created was unprecedented.
113
373656
5201
Ma l'importo creato è senza precedenti.
06:30
Together, the central banks of the U.S.,
114
378857
3505
Le banche centrali degli Stati Uniti, insieme a
06:34
U.K and Japan
115
382362
1870
quelle del Regno Unito e del Giappone
06:36
increased the stock of money in their economies
116
384232
3390
hanno aumentato la quantità
di denaro nelle loro economie
di denaro nelle loro economie
06:39
by 3.7 trillion dollars.
117
387622
4028
di 3700 miliardi di dollari.
06:43
That's three times, in fact
that's more than three times,
that's more than three times,
118
391650
3455
È tre volte, forse anche più di tre,
06:47
the total physical stock of dollar notes in circulation.
119
395105
4812
della quantità fisica di dollari
in banconote in circolazione.
in banconote in circolazione.
06:51
Three times!
120
399917
4248
Tre volte!
06:56
Before the crisis,
121
404165
1910
Prima della crisi,
06:58
this would have been utterly unthinkable,
122
406075
4948
questo sarebbe stato
completamente impensabile,
completamente impensabile,
07:03
yet it was accepted remarkably quickly.
123
411023
7464
tuttavia è stato accettato
straordinariamente in fretta.
straordinariamente in fretta.
07:10
The price of gold,
124
418487
2027
Il prezzo dell'oro,
07:12
an asset thought to protect against inflation,
125
420514
2748
un bene che protegge dall'inflazione,
07:15
did jump,
126
423262
2826
è aumentato eccome,
07:18
but investors bought other assets
127
426088
2798
ma gli investitori
hanno comprato altri beni
hanno comprato altri beni
07:20
that offered little protection from inflation.
128
428886
2631
che davano poca protezione
dall'inflazione.
dall'inflazione.
07:23
They bought fixed income securities, bonds.
129
431517
3544
Hanno comprato titoli
a rendimento fisso, obbligazioni
a rendimento fisso, obbligazioni
07:27
They bought equities too.
130
435061
2767
e anche quote societarie.
07:29
For all the scare stories,
131
437828
2659
Alle critiche allarmistiche
07:32
the actual actions of investors
132
440487
3029
le azioni concrete degli investitori
07:35
spoke of rapid acceptance and confidence.
133
443516
6525
hanno risposto
con rapida accettazione e fiducia.
con rapida accettazione e fiducia.
07:42
That confidence was based on two pillars.
134
450041
5675
Questa fiducia era basata su due pilastri
07:47
The first was that, after years
135
455716
2465
il primo era che, dopo
07:50
of keeping inflation under control,
136
458181
3256
aver mantenuto per anni
l'inflazione sotto controllo,
l'inflazione sotto controllo,
07:53
central banks were trusted
137
461437
2807
la gente si fidava del fatto
07:56
to take the money-printing away
138
464244
3287
che le banche avrebbero diminuito
la stampa di moneta
la stampa di moneta
07:59
if inflation became a threat.
139
467531
3621
se l'inflazione
fosse diventata una minaccia.
fosse diventata una minaccia.
08:03
Secondly, inflation simply never became a threat.
140
471152
6229
il secondo era che l'inflazione
non è mai diventata una minaccia.
non è mai diventata una minaccia.
08:09
As you can see, in the United States,
141
477381
1868
Come potete vedere, negli Stati Uniti,
08:11
inflation for most of this period
142
479249
2041
l'inflazione è rimasta sotto la media
08:13
remained below average.
143
481290
3457
per gran parte di questo periodo.
08:16
It was the same elsewhere.
144
484747
3272
Lo stesso accadeva altrove.
08:20
So how does all this relate to aid?
145
488019
3417
Com'è collegato tutto questo agli aiuti?
08:23
Well, this is where Dorothy
146
491436
3875
Bene, è qui che entra in scena Dorothy
08:27
and the Mango Tree charity
147
495311
2466
e l'organizzazione benefica Mango Tree
08:29
that supports her comes in.
148
497777
2558
che la appoggia.
08:32
I was at one of their fundraising events
149
500335
2097
Ero a una delle loro raccolte fondi
08:34
earlier this year,
150
502432
1220
quest'anno,
08:35
and I was inspired to give a one-off donation
151
503652
3749
e avevo voglia di fare una donazione
08:39
when I remembered that my firm
152
507401
2838
quando mi sono ricordato
che la mia azienda
che la mia azienda
08:42
offers to match the charitable contributions
153
510239
3259
è disposta a replicare
le donazioni in beneficenza
le donazioni in beneficenza
08:45
its employees make.
154
513498
2743
dei suoi dipendenti.
08:48
So think of this:
155
516241
2726
Pensate:
08:50
Instead of just being able to help Dorothy
156
518967
2287
invece di poter aiutare solo Dorothy
08:53
and four of her classmates
157
521254
2706
e altri quattro suoi compagni di classe
08:55
to go through secondary school for a few years,
158
523960
2280
ad affrontare la scuola secondaria
per qualche anno,
per qualche anno,
08:58
I was able to double my contribution.
159
526240
4304
potevo raddoppiare il mio contributo.
09:02
Brilliant.
160
530544
2413
Geniale!
09:04
So following that conversation with my daughter,
161
532957
5963
Quindi dopo aver avuto
quella conversazione con mia figlia,
quella conversazione con mia figlia,
09:10
and seeing the absence of inflation
162
538920
2637
aver notato l'assenza di inflazione
09:13
in the face of money-printing,
163
541557
1947
nonostante la creazione di nuova moneta
09:15
and knowing that international aid payments
164
543504
3087
sapendo che i pagamenti
per gli aiuti internazionali
per gli aiuti internazionali
09:18
were falling at just the wrong time,
165
546591
3312
erano in diminuzione
proprio al momento sbagliato,
proprio al momento sbagliato,
09:21
this made me wonder:
166
549903
3961
ho pensato:
09:25
Could we match
167
553864
2095
potremmo trovare un accordo
09:27
but just on a much grander scale?
168
555959
6050
ma su una scala più vasta?
09:34
Let's call this scheme "Print Aid."
169
562009
4453
Chiamiamo questo schema "Stampare Aiuti"
09:38
And here's how it might work.
170
566462
2658
Ed ecco come potrebbe funzionare.
09:41
Provided it saw little inflation risk from doing so,
171
569120
5157
A condizione che nel farlo
ci sia un rischio limitato di inflazione,
ci sia un rischio limitato di inflazione,
09:46
the central bank would be mandated
172
574277
2310
la banca centrale sarebbe obbligata
09:48
to match the government's overseas aid payments
173
576587
3393
a eguagliare i pagamenti
degli aiuti oltreoceano
degli aiuti oltreoceano
09:51
up to a certain limit.
174
579980
2467
della pubblica amministrazione
fino ad un certo limite.
fino ad un certo limite.
09:54
Governments have been aiming to get aid
175
582447
2073
Le pubbliche amministrazioni
hanno avuto per anni l'obiettivo
hanno avuto per anni l'obiettivo
09:56
to 0.7 percent for years,
176
584520
1718
di portare gli aiuti allo 0,7 per cento,
09:58
so let's set the limit at half of that,
177
586238
2885
quindi proviamo
ad abbassare il limite della metà.
ad abbassare il limite della metà.
10:01
0.35 percent of their income.
178
589123
4109
0,35 per cento delle entrate.
10:05
So it would work like this: If in a given year
179
593232
2072
Funzionerebbe così:
se in un dato anno
se in un dato anno
10:07
the government gave 0.2 percent of its income
180
595304
2686
l'amministrazione devolvesse
lo 0,2 per cento del suo reddito
lo 0,2 per cento del suo reddito
10:09
to overseas aid,
181
597990
1132
ad aiuti oltreoceano,
10:11
the central bank would simply top it up
182
599122
1483
la banca centrale colmerebbe il bicchiere
10:12
with a further 0.2 percent.
183
600605
3176
con un ulteriore 0,2 per cento.
10:15
So far so good.
184
603781
3601
Fin qui tutto bene.
10:19
How risky is this?
185
607382
2680
Ma quanto è rischioso?
10:22
Well, this involves the creation of money
186
610062
4242
Beh, questo implica la creazione di moneta
10:26
to buy goods, not assets.
187
614304
2808
per comprare beni, non azioni.
10:29
It sounds more inflationary already, doesn't it.
188
617112
3553
Sembra ancor più inflazionistico,
non è vero?
non è vero?
10:32
But there are two important mitigating factors here.
189
620665
4428
Ma ci sono due importanti
agenti mitiganti.
agenti mitiganti.
10:37
The first is that by definition,
190
625093
3543
Il primo è che per definizione,
10:40
this money printed would be spent overseas.
191
628636
5150
questa moneta stampata
verrebbe spessa oltreoceano.
verrebbe spessa oltreoceano.
10:45
So it's not obvious how it leads to inflation
192
633786
3541
Quindi non è chiaro
come questo porti all'inflazione
come questo porti all'inflazione
10:49
in the country doing the actual printing
193
637327
4409
nel paese che effettivamente stampa moneta
10:53
unless it leads to a currency
depreciation of that country.
depreciation of that country.
194
641736
4934
a meno che non porti a una svalutazione
della valuta di quel paese.
della valuta di quel paese.
10:58
That is unlikely for the second reason:
195
646670
3293
Ciò è improbabile per la seconda ragione:
11:01
the scale of the money that would be printed
196
649963
2881
la quantità di moneta
che verrebbe stampata
che verrebbe stampata
11:04
under this scheme.
197
652844
2820
con l'adozione di questo schema.
11:07
So let's think of an example
198
655664
3140
Pensiamo ad un esempio
11:10
where Print Aid was in place
199
658804
3543
dove "Stampare Aiuti" fosse adottato
11:14
in the U.S., U.K. and Japan.
200
662347
4342
dagli Stati Uniti, dal Regno Unito
e dal Giappone.
e dal Giappone.
11:18
To match the aid payments made
201
666689
2303
Per eguagliare i pagamenti
per gli aiuti effettuati
per gli aiuti effettuati
11:20
by those governments over the last four years,
202
668992
2736
da queste amministrazioni
negli ultimi quattro anni,
negli ultimi quattro anni,
11:23
Print Aid would have generated
203
671728
2227
"Stampare Aiuti" avrebbe generato
11:25
200 billion dollars' worth of extra aid.
204
673955
4335
200 miliardi di dollari in aiuti extra.
11:30
What would that look like
205
678290
2187
Che effetto farebbe
11:32
in the context of the increase in the money stock
206
680477
3602
nel contesto di aumento
delle riserve monetarie
delle riserve monetarie
11:36
that had already happened in those countries
207
684079
2276
già avvenuto in quei paesi
11:38
to save the financial system?
208
686355
2081
per salvare il sistema finanziario?
11:40
Are you read for this?
209
688436
3157
Siete pronti?
11:43
You might struggle to see that at the back,
210
691593
2084
Forse da là in fondo
si fa fatica a vedere
si fa fatica a vedere
11:45
because the gap is quite small.
211
693677
3570
perché la differenza è minima.
11:49
So what we're saying here
212
697247
2448
Quello che voglio dire
11:51
is that we took a $3.7 trillion gamble
213
699695
3468
è che abbiamo scommesso
3700 miliardi di dollari
3700 miliardi di dollari
11:55
to save our financial systems,
214
703163
2376
per salvare il nostro sistema finanziario,
11:57
and you know what, it paid off.
215
705539
2055
e indovinate, siamo stati ripagati.
11:59
There was no inflation.
216
707594
2573
Non c'è stata inflazione.
12:02
Are we really saying that it's not worth the risk
217
710167
3306
Stiamo veramente dicendo
che stampare 200 miliardi extra
che stampare 200 miliardi extra
12:05
to print an extra 200 billion for aid?
218
713473
4652
per degli aiuti, è rischioso?
12:10
Would the risks really be that different?
219
718125
1909
I rischi sarebbero davvero così diversi?
12:12
To me, it's not that clear.
220
720034
2543
Per me non è così chiaro.
12:14
What is clear is the impact on aid.
221
722577
3358
Ma quello che è chiaro
è l'impatto sugli aiuti.
è l'impatto sugli aiuti.
12:17
Even though this is the printing
222
725935
2116
Nonostante questa sia
la stampa di nuova moneta
la stampa di nuova moneta
12:20
of just three central banks,
223
728051
1836
di sole tre banche centrali,
12:21
the global aid that's given
224
729887
3621
l'aiuto globale che viene dato
12:25
over this period is up by almost 40 percent.
225
733508
4921
in questo periodo è in aumento
di almeno il 40 per cento.
di almeno il 40 per cento.
12:30
Aid as a proportion of national income
226
738429
2431
L'incidenza degli aiuti sul reddito nazionale
12:32
all of a sudden is at a 40-year high.
227
740860
3450
tutto ad un tratto è salita
al livello più alto degli ultimi quarant'anni.
al livello più alto degli ultimi quarant'anni.
12:36
Now, we don't get to 0.7 percent.
228
744310
2987
Non raggiungiamo lo 0,7 per cento.
12:39
Governments are still incentivized to give.
229
747297
2745
Le pubbliche amministrazioni
vengono ancora incentivate a donare.
vengono ancora incentivate a donare.
12:42
But you know what, that's the
point of a matching scheme.
point of a matching scheme.
230
750042
4493
Ma questo è lo scopo
di un sistema di questo tipo.
di un sistema di questo tipo.
12:46
So I think what we've learned
231
754535
3815
Quindi penso che quello
che abbiamo imparato
che abbiamo imparato
12:50
is that the risks from this money creation scheme
232
758350
4594
è che i rischi derivanti da questo sistema
di creazione della moneta
di creazione della moneta
12:54
are quite modest,
233
762944
2781
siano abbastanza limitati,
12:57
but the benefits
234
765725
2800
ma i benefici
13:00
are potentially huge.
235
768525
2466
sono potenzialmente enormi.
13:02
Imagine what we could do
with 40 percent more funding.
with 40 percent more funding.
236
770991
3303
Immaginate quello che potremmo fare
con un 40 per cento in più di fondi.
con un 40 per cento in più di fondi.
13:06
We might be able to feed the front row.
237
774294
4971
Saremmo in grado di dare
da mangiare alla prima fila.
da mangiare alla prima fila.
13:11
The thing that I fear, the only thing that I fear,
238
779265
2698
L'unica cosa che mi spaventa,
13:13
apart from the fact that I've run out of time,
239
781963
1724
a parte il fatto che è scaduto il tempo,
13:15
is that the window of opportunity for this idea
240
783687
4717
è che il margine di opportunità
per questa idea
per questa idea
13:20
is a short one.
241
788404
2833
è ristretto.
13:23
Today, money creation by central banks
242
791237
3825
Oggi, la creazione di moneta
da parte delle banche centrali
da parte delle banche centrali
13:27
is an accepted policy tool.
243
795062
2914
è uno strumento politico accettato.
13:29
That may not always be the case.
244
797976
2481
Ma non sarà così per sempre.
13:32
Today there are universally agreed aims
245
800457
4363
Oggi ci sono obiettivi
di aiuto internazionale
di aiuto internazionale
13:36
for international aid.
246
804820
1891
universalmente concordati.
13:38
That may not always be the case.
247
806711
3620
Ma non sarà così per sempre.
13:42
Today might be the only time
248
810331
2638
Oggi potrebbe essere l'unico momento
13:44
that these two things coincide,
249
812969
2883
in cui queste due cose coincidono,
13:47
such that we can afford the aid
250
815852
3975
in cui possiamo permetterci gli aiuti
13:51
that we've always aspired to give.
251
819827
3643
che abbiamo sempre aspirato a donare.
13:55
So, can we print money for international aid?
252
823470
8430
Quindi, possiamo stampare moneta
per gli aiuti internazionali?
per gli aiuti internazionali?
14:03
I seriously believe the question should be,
253
831900
3738
Credo veramente che la domanda
dovrebbe essere:
dovrebbe essere:
14:07
why not?
254
835638
2063
perché no?
14:09
Thank you very much.
255
837701
2813
Grazie mille.
14:12
(Applause)
256
840514
5684
(Applausi)
ABOUT THE SPEAKER
Michael Metcalfe - Financial expertA senior managing director and head of global macro strategy at State Street Global Markets, Michael Metcalfe provides high quality capital flow research.
Why you should listen
Michael Metcalfe leads State Street Global Markets Macro Strategy team, focusing on how the behavior of investors and online retailers can help with investment decisions. In this role, he regularly consults with many of the world’s largest institutional investors as well as policy makers. He develops tools to help analyze markets, and regularly advises portfolio managers from some of the world’s largest pension and hedge funds.
Michael Metcalfe | Speaker | TED.com